Gold-Rätsel bei Notenbanken: Warum das erste Quartal nur ein Ausreißer war

Die Goldmärkte schreckten Anfang 2026 auf: Weltweit erwarben Zentralbanken im ersten Quartal netto lediglich 57 Tonnen Gold. Damit markierte dieser Zeitraum den schwächsten Jahresauftakt seit 2011. Revidierte Daten des World Gold Council bestätigen diesen deutlichen Rückgang gegenüber den ursprünglich geschätzten 244 Tonnen.

Der Trend dreht sich: Zweites Quartal auf Rekordkurs

Wer aus diesen Zahlen eine Abkehr vom Gold ableitet, greift zu kurz. Bereits im zweiten Quartal 2026 zeigte sich eine massive Gegenbewegung. Mit Nettokäufen von rund 289 Tonnen – dem Fünffachen des ersten Quartals – erreichten die Notenbanken einen neuen Rekordwert für ein zweites Quartal.

Besonders aktive Akteure sind Polen, das seine Reserven im ersten Halbjahr um 82 Tonnen aufstockte, sowie China mit rund 40 Tonnen Zuwachs. Der Einbruch zu Jahresbeginn war demnach kein strategischer Kurswechsel, sondern das Ergebnis hoher Goldpreise und größerer Verkäufe durch Länder wie die Türkei, Russland und Aserbaidschan.

Strategische Absicherung statt kurzfristiger Spekulation

Zentralbanken betrachten Gold weiterhin als fundamentale Säule ihrer Währungsreserven. Laut einer Umfrage des World Gold Council unter Reserve-Managern erwarten 89 Prozent der Befragten steigende Goldreserven in den kommenden zwölf Monaten. 74 Prozent gehen davon aus, dass der Anteil des US-Dollars an den Reserven in den nächsten fünf Jahren sinken wird.

Gold dient hierbei als essenzielles Gegengewicht zu Staatsanleihen und Fremdwährungen, da es kein Ausfallrisiko birgt und unabhängig vom internationalen Zahlungssystem gelagert werden kann. Angesichts geopolitischer Spannungen und hoher Staatsverschuldungen bleibt dieser Schutzschild für viele Währungshüter unverzichtbar.

Einfluss von Energiepreisen und Zinspolitik

Die Goldnachfrage ist eng mit der globalen Zinslandschaft verknüpft. Hohe Energiepreise und die daraus resultierende Inflation zwingen Notenbanken oft zu einer straffen Geldpolitik. Da Gold keine Zinsen abwirft, verliert es in einem Umfeld hoher Renditen für Staatsanleihen an Attraktivität.

Sollten sinkende Ölpreise den Inflationsdruck senken, könnte dies den Spielraum für lockerere Geldpolitik vergrößern. Erste Anzeichen dieser Dynamik waren bereits Anfang August zu beobachten, als der Goldpreis nach einer Erholung der Markterwartungen deutlich anzog.

Sebastian Wieschowski, Experte für Edelmetalle und Numismatik.

Ausblick: Steiniger Weg zu neuen Höchstständen

Nach einem Rekordhoch von rund 5595 US-Dollar pro Feinunze Ende Januar 2026 erlebte der Goldpreis eine ausgeprägte Korrektur. Analysten haben ihre Prognosen für den weiteren Verlauf des Jahres bereits moderat nach unten korrigiert. Der Durchschnittswert für 2026 wird nun bei 4509 US-Dollar pro Feinunze verortet.

Dennoch bleibt die Gesamtnachfrage robust: Im ersten Halbjahr 2026 lag die globale Nachfrage bei 2522 Tonnen – ein Plus von zwei Prozent gegenüber dem Vorjahr. Trotz hoher Zinsen und eines starken US-Dollars bleibt Gold somit ein zentraler Ankerpunkt im Portfoliomanagement der Zentralbanken.